品牌金公司2025年业绩明显分化 金价波动影响显著！自2026年以来，金价经历了显著波动。回顾2025年，金价全年涨幅达60%，并在1月末达到每盎司5590美元的历史高位后，涨势才逐渐放缓。
黄金珠宝行业头部公司在金价波动背景下业绩分化明显。周生生、周六福、老铺黄金、潮宏基和梦金园等公司陆续发布2025年年报或业绩预告。数据显示，部分公司利润翻倍，而部分公司则面临压力，经营策略和品牌定位成为影响业绩的关键因素。
4月9日，品牌金价格整体小幅下跌约1.7%，周大福、老凤祥、周生生等黄金克价跌至1450元及以下，水贝金饰价跌至1200元附近，银行投资金条克价跌至1060元左右。
老铺黄金作为古法黄金的代表，2025年营业收入从2024年的85.06亿元飙升至273.03亿元，同比增长221.0%；净利润由2024年的15.02亿元增至2025年的50.29亿元，同比增长234.9%；实现销售业绩313.7亿元，同比增长220.3%。
周生生表现抢眼，2025年实现营业收入224.46亿元，同比增长6.00%；净利润从2024年的7.46亿元飙升至17.17亿元，同比增长113%，毛利率为32.62%。
潮宏基同样实现强劲增长，2025年实现营业收入93.18亿元，同比增长42.96%；归母净利润4.97亿元，同比大幅增长156.66%。公司ROE达到13.63%。从业务结构看，时尚珠宝产品收入51.01亿元，同比增长71.77%；传统黄金产品收入36.09亿元，同比增长22.39%。加盟代理业务收入57.96亿元，同比增长79.77%，占总营收比重升至62%。潮宏基总部位于汕头，4月2日再次递表港交所。
然而，部分企业业绩承压。老凤祥2025年营业总收入528.23亿元，同比下降6.99%；归母净利润17.55亿元，同比下降9.99%，扣非净利润降幅扩大至11.92%，期末总资产较期初下降8.82%至207.26亿元。
中国黄金预计2025年度归母净利润2.86亿元-3.68亿元，同比减少55%-65%。梦金园2025年实现营业收入207.1亿元，同比增长5.06%；但归母净利润9652.1万元，同比下降49.03%。
金价上涨带来了正反两面的影响。一方面，金价上涨带来了显著的存货增值效应，库存管理能力较强的金饰企业受益更多。另一方面，高企的金价也会抑制消费。当金饰价格突破1200元时，消费者可能会推迟购买决策。
面对金价上涨和消费环境变化，许多黄金珠宝企业调整了经营策略。周六福表示，2025年线上业务净利润同比增长超70%，净利率超8%，成为公司盈利增长的重要支撑。公司深化与天猫、京东两大核心平台合作；线下渠道方面，进行结构性调整，全年加盟店净关598家、自营店净开21家，通过优化门店布局提升整体质量。截至2025年末，公司加盟店3440家、自营店112家。
周生生通过持续优化零售网络，销售及分销费用以及行政费用合计下降6％，有效提升了盈利能力。集团珠宝及钟表零售分部的经营利润录得141%的大幅增长。在零售网络整合方面，去年在中国大陆于关键策略性地段开设31家新店，同时关闭146家未能配合策略方向的分店。毛利率显著提升主要得益于金价上涨和成功推广毛利率较高的定价黄金饰品。
老铺黄金表示，其线上线下的业绩增长主要源于品牌优势、产品的推新迭代，以及报告期内新增10家门店、优化扩容9家门店带来的营收贡献，其中，线下门店贡献了总收入的82.9%，是核心销售渠道。
业绩承压的公司中，中国黄金解释了净利润下滑的原因。受黄金市场和新政叠加因素影响，公司主营的投资类和消费类黄金产品销售均受到冲击，终端门店客流减少，公司整体销售暂时面临阶段性压力；同时，金价上涨速度明显快于存货周转速度，导致公允价值变动损益对利润产生暂时的负向影响等。
梦金园表示，将持续关注市场行情并调整经营策略，以加强对Au(T+D)业务及黄金租赁的内部控制。
2025年中国黄金市场的消费结构迎来重要转变，金条及金币消费量首次超越金饰消费量。据中国黄金协会统计数据显示，2025年国内原料和进口原料共计生产黄金552.020吨，同比增长3.35%。2025年我国黄金消费量950.096吨，同比下降3.57%。其中，黄金首饰363.836吨，同比下降31.61%；金条及金币504.238吨，同比增长35.14%；工业及其他用金82.022吨，同比增长2.32%。
研究机构分析称，去年四季度中国金饰消费较为疲软，与金价上涨、黄金税改、消费转移等因素有关。世界黄金协会表示，2025年，中国金饰需求达360吨，较2024年下降25%。因2025年人民币金价空前上涨59%，大幅限制了消费者的购买力，促使消费者转向硬足金饰、古法金饰等品类。
展望2026年，购买力问题仍可能是金饰板块需求的核心挑战。近期的增值税改革预计将引导投资型买家转向金条金币类产品。对于其他消费者而言，随着逐步适应新增税务成本与当前价格水平，金饰需求的边际降幅或将收窄。此外，硬足金饰品预计将继续保持优于其他品类的表现，而高端工艺及IP主题设计（如热门动漫形象）在年轻买家群体中的需求有望进一步增长。
在流动性收紧的环境下，黄金的防御属性未在中东局势下显现，反而卖盘加大，金价迅速回落。瑞银小幅下调2026年黄金均价预测，从此前的每盎司5200美元下调至5000美元；2027年和2028年分别为每盎司4800美元和4250美元。长城期货表示，中线判断沪金期货整体趋势处在横盘整理，可能已近趋势尾声；二季度以筑底为主，建议投资者逢低布局中长期配置，避免短线追高。
未来，金饰行业将迎来更多的经营策略调整。周生生表示，未来将继续恪守零售网络策略，聚焦高端市场，在策略性地段开设店铺，并探索体验店及社区型店铺模式，以更好地吸引顾客并把握本地市场需求。周六福在业绩说明会上表示，2026年电商销售目标是较2025年同比增长10%-25%，各电商渠道核心目标为完成业绩目标与构建品牌宣传矩阵，并加大货盘铺设，结合平台活动拉新。部分公司选择拓展海外市场和加快国际化步伐。老铺黄金境外收入同比增长361.0%，占总收入14.4%，去年新加坡新店正式开业；六福集团明确三年内新增至少3国、净增50家海外门店目标。
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